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　　历史上受战略和外部事件、流动性、阛阓情怀等影响跨年行情本领可能出现震憾。

　　2010 年以来跨年行情共出现6 次，复盘来看：（1）6 次中有1 次握续上行、2 次先上行（震憾）后震憾（上行）、3 次上行-震憾-上行的走势。（2）跨年行情的节拍主要受战略和外部事件、流动性、阛阓情怀影响。一是战略收紧或外部事件偏负面可能导致行情出现震憾，如2009 年末防通胀、2017 年末去杠杆、2019 年末新冠疫情、2021 年1 月好意思债收益率大幅上行、2023 年2 月中好意思博弈等。二是流动性收紧也可能使得行情转为震憾，如2017 年底好意思联储加息。三是阛阓情怀过热也可能导致行情出现震憾，如2010 和2020 年1 月上证综指PE 分位数齐在69%以上。

　　战略或外部事件偏负面、流动性收紧等身分影响下可能导致行情延至次年开启。（1）战略和外部事件偏负面可能导致行情延长至次年开启：如2011 年末欧债危急、2016年末证监会加强杠杆收购监管，导致以前春季行情于次年开启。（2）年末流动性偏紧也可能导致行情延长至次年开启：如2010 年末央行接连提准提息，2013 年末国内银行间拆借利率全面上升，2015、2016、2018 年末好意思联储均有加息，导致这些年份的春季行情均于次年1 月开启。

　　本年来看，战略积极、外部风险有限、流动性宽松下跨年行情依然开启，难出现大休养。（1）年底积极的战略依然可能进一步出台和实行。一是扩大设备更新和以旧换新战略畛域、地产减轻等战略可能进一步实行。二是饱读吹分成、国改和长期资金入市等本钱阛阓战略可能进一步出台和落实。（2）年底外部风险可能相对偏小。

　　一是中好意思金融职责组第七次会议已完了，中好意思经营短期有改善迹象。二是中东和俄乌等地缘风险可能边缘下落。（3）年底国内流动性可能进一步宽松。一是A 股近期出现震憾也依然反应了好意思元上升导致的流动性偏紧预期。二是国内流动性依然充裕，且可能进一步宽松。（4）面前国内A 股情怀依然处于中性或偏低水平。

　　短期守护震憾偏强趋势，跨年行情络续。（1）分子端：战略完了有所深化，短期经济开发预期延续。（2）流动性：短期可能进一步宽松。一是好意思联储表态来岁降息节拍可能放缓，但对国内流动性宽松的制肘有限。二是国内年底可能当令降准。

　　三是微不雅资金年底流入可能有所改善：融资风险有限，岁末岁首保障、外资等可能回流A 股。（3）风险偏好：短期可能边缘改善。一是好意思元指数上升和好意思股休养可能压制风险偏好，后续阛阓情怀可能有所开发。二是国内战略对风险偏好依然有提拔。

　　短期络续包涵科技成长和中枢财富。（1）科技成长是跨年行情的干线。一是复盘来看，积年跨年行情中，不管是震憾本领如故上行本领，高景气的行业齐是领涨的干线，有延续性。二是面前来看，科技成长仍是干线：领先，11 月底于今领涨的科技干线后续可能延续；其次，面前产业趋势上行的是东谈主工智能等科技行业。（2）成长中的军工、通讯和破钞中的零食等短期情怀和估值相对偏低。（3）短期提议络续包涵：一是战略和产业趋势朝上的电子（破钞电子、半导体）、打算机（自动驾驶）、通讯（算力）、传媒（AI 期骗）、军工、机械（机器东谈主）；二是可能受益于战略的食物、汽车、商贸零卖、社服；三是基本面可能改善的电新、医药等。

　　风险提醒：历史陶冶将来不一定适用，战略超预期变化，经济开发不足预期。

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