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　　作家：shu

　　3月3日，蜜雪冰城以刊行价202.50港元强势登陆港交所。公开信息露馅，这次发售的17,059,900股中，香港发售1,706,000股H股，国际发售15,353,900股H股。公司募资总数为34.55亿港元；扣除应酬上市用度1.64亿港元，募资净额为32.91亿港元。值得一提的是，这次IPO逾额认购倍数达5266倍，融资额达1.82万亿港元，特出快手1.26万亿港元的记录，成为新晋“冻资王”。

　　上市首日开盘，蜜雪冰城高开涨超29.38%，随后抓续走强，截止午盘涨幅已扩大至40.05%，市值一举突破千亿港元，冲突了新型茶饮上市即破发的“魔咒”。与同业比较，奈雪的茶头顶“新型茶饮第一股”最初抢滩成本商场，但重金钱运营亏空不啻、绽放加盟后继乏力，市值已不及33亿港元；紧随后来上市的茶百说念，2024年上半年营收、净利双降，股价较刊行价“腰斩”，市值较岁首挥发近15亿港元；三周前刚刚“上岸”的古茗，事迹增速放缓、加盟商流失率攀升，市值近两个来回日内累计跌超7个百分点。

　　据招股书露馅，蜜雪冰城诞生近28年以来仅完成过一轮外部融资。2020年12月，高瓴成本、好意思团龙珠、CPE源峰三家机构纠合投资蜜雪冰城。其中，高瓴手脚领投方，投资了9.33亿元，抓有453.5万股，抓股比例为4.0%。好意思团龙珠和CPE源峰辨别斥资9.33亿元、4.67亿元，抓股比例为4.0%、2.0%。

　　2025年2月，蜜雪冰城引入基石投资者英国M&G Investments英卓投资惩办（下文简称：英卓投资）、红杉中国、博裕成本，高瓴和好意思团龙珠手脚老鼓动不时加码，五家机构共计认购2亿好意思元。其中，M&G Investments和红杉中国辨别认购6000万好意思元，博裕成本认购4000万好意思元，高瓴通过HHLR认购3000万好意思元，好意思团龙珠通过Long-Z认购1000万好意思元。

　　衔尾招股书败露信息及午市收盘股价（283.60港元/股）简便推算，蜜雪冰城的外部投资机构之中，高瓴成本的抓股比例最高，两轮投资成本揣度11.52亿元，限度发稿账面收益16.13亿港元，折合东说念主民币15.12亿元，浮盈3.60亿元；好意思团龙珠两轮投资成本揣度约10.06亿元，当今账面收益13.95亿港元，折合东说念主民币13.07亿元，浮盈3.01亿元。CPE源峰、红杉中国、英卓投资的投资成分内别为4.67亿元、4.37亿元和4.37亿元，当今浮盈1.36亿元、1.76亿元、1.76亿元。博裕成本投资成本最低，约2.92亿元，当今也已浮盈1.17亿元。

　　凭借“高性价比+畛域化连锁野心”、自建分娩基地和物流体系、数字化擢升供应链和门店运营恶果，蜜雪冰城走出了一条不落俗套的说念路。

　　2024年新型茶饮发达举座疲软，蜜雪冰城却逆势增长，前三季度终了终局零卖额449亿元，同比增长21.4%；出杯量71亿杯，同比增长22.5%；营业收入187亿元，同比增长21.2%；净利润35亿元，同比增长42.3%。集团毛利率录得32.4%，净利率高达18.7%，辨别较2023年同期擢升2.7个百分点、2.8个百分点，可见成本限度和运营恶果优化允洽。

　　门店方面，蜜雪冰城一边出海，一边下千里。限度2024年底，品牌民众门店数已达到4.6万家以上，遮蔽中国及国际11个国度，包括印尼、越南在内的东南亚商场门店超4800家，成为当地最大的现制茶饮品牌。国内约57.2%的门店位于三线及以下城市，遮蔽寰球4900个州里、1，700个县城、越过300个地级市。与此同期，2024年新开门店日均营业额达4184元，越过老店同期水平，突显出新店强劲的盈利智商。

　　遮蔽采购、分娩、仓储物流、研发和销售全链条的一体化供应链体系构建起蜜雪冰城难以复制的护城河。公司的民众化采购网络遮蔽民众六大洲、38个国度，不错整合优质资源，如柠檬、奶粉、茶叶等中枢原材料，2023年采购成本较行业平均低10%-20%；位于河南、海南、广西、重庆和安徽的五大分娩基地，年详尽产能达165万吨，遮蔽糖、奶、茶、果、粮等全品类食材分娩；领有国内最大的仓储体系，27个仓库总面积达35万正常米，97%中国门店终了冷链遮蔽，90%县级区域12小时内触达，国际配送网络也已遮蔽配四个国度越过560个城市。

　　蜜雪冰城首日暴涨，冲突了港股新型茶饮的破发“魔咒”，也从侧面讲明成本对其贸易形式的高度招供。公司的供应链上风与下千里商场政策收效衔尾，在经济和铺张周期变动中终了郑重发展。未来，跟着募资用于工场、仓储及冷链扩建，蜜雪冰城有望进一步安然其民众现制饮品龙头的地位。

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